中国股市重估：政策耐心与零售动能驱动的东向资本流

2025年市场格局呈现出显著的“东升西降”态势。中国股市正挑战十年来的阻力位，本地“AI芯片”替代品表现强劲，与美国科技巨头回调形成鲜明分化。这种走势表明，当零售市场情绪遇上政策的耐心支持时，增长动力更多源于叙事而非单纯估值。

中国政府尚未完全释放经济刺激潜力，一旦“财富效应”显现，将可能从涓涓细流变为滔天洪水。上周数据显示，197亿美元流入债券，166亿美元流入股票，68亿美元流入现金，其中39亿美元流入中国股票，创下4月以来新高，显示资本正主动寻求阻力最小的路径。

全球政治动荡和政策不确定性正在削弱西方市场的吸引力。欧洲主要经济体如德国和英国的政治中心地位动摇，导致政策易变、贸易协约承压。资本倾向于寻求更具连贯性和稳定性的体系，这促使资金回流东方。

宏观层面，美国市场存在高估值、巨额债务和财政赤字等问题，而中国较低的消费占GDP比重与上升趋势预示着结构性增长空间。AI驱动的数据中心能耗增加，也为能源和相关基础设施带来潜在投资机会。

总体而言，全球资本正在经历一场范式转移。过去十年由美国被动股票beta驱动的投资逻辑正面临挑战，未来可能更青睐被低估、被忽视且具有政治战略意义的资产，如中国股票、大宗商品和债券。这种转变标志着一个新时代的开端，即资本流向将更加注重实际回报与结构性再平衡。

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