沃尔玛财报：短期承压下的运营韧性与长期价值显现
沃尔玛（Walmart）于上周四（2025年8月21日）公布了其2026财年第二季度（截至2026年1月）的财务业绩。报告显示，尽管因工伤赔偿和一般责任索赔导致每股收益（EPS）不及预期，但营收超出了市场预测。
此次财报中，工伤赔偿和一般责任索赔的额外支出导致营业利润同比（YoY）增长率从预期的+4.5%至+5%转为-0.5%的同比下滑。每股收益实际为0.68美元，低于预期的0.76美元，差额为11%。公司在财报电话会议中表示，这种压力预计将持续到2026财年第三季度。
从运营层面来看，沃尔玛的表现稳健。其新兴增长领域，如Walmart Connect和Walmart Advertising，分别实现了31%和46%的同比增长。平均客单价增长了1.5%，客流量增长了3.1%。此外，公司在食品杂货、健康与保健以及更重要的日用百货领域均实现了同比增长。
通过销售额与库存的同比增长对比，可以判断沃尔玛的运营状况。在2026财年第二季度，沃尔玛的销售额同比增长再次超过了库存同比增长。这与2021年和2022年零售业普遍面临库存积压导致现金流恶化的情况形成对比，当时沃尔玛的股价曾从53美元跌至30多美元。
值得注意的是，在发布财报后，沃尔玛的未来营收预期上调幅度显著，这是一个积极信号。尽管盈利预期变动不大，但营收预测已开始回升。
估值方面，分析师指出沃尔玛2026财年35倍的市盈率（PE）以及4%的预期EPS增长率，认为其估值偏高。然而，其营运现金流（CFFO）表现强劲，每股95美元的CFFO（TTM）意味着其市现率（CFFO/PS）仅为18倍，远低于38倍的市盈率。过去八个季度，沃尔玛的营运现金流平均为净利润的2倍。
分析师预测，在2026财年（截至2026年1月）的财报电话会议中，沃尔玛的运营费用和利润率压力预计将在2026财年第四季度开始缓解。考虑到其业务模式，沃尔玛在经济衰退期间具有优势。公司核心竞争力在于其商品管理能力，能够为客户提供低价商品，并维持精益低成本的运营。
尽管短期内面临一次性费用和关税问题，但从长远来看，沃尔玛的未来前景乐观。公司股价目前围绕其200日移动平均线波动，若出现季节性疲软，可能测试4月份的低点。但鉴于其基本面，公司仍被视为长期持有标的。
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