微软2025财年表现强劲，AI驱动下的现金流与增长前景

微软在2025财年表现出众，截至8月27日，其股价上涨18.6%，超越了同期科技指数11.9%的涨幅。公司在云计算、人工智能（AI）、网络安全和游戏等高增长领域处于领先地位，并通过这些业务实现了可观的自由现金流（FCF）。

在2025财年第四季度，微软报告了256亿美元的FCF，同比增长10%。这一数字远超99.8%的科技股，并创下历史新高，比三年低点高出421.9%。同时，微软已连续23年增加股息，并在2025财年通过股票回购和股息向股东返还了94亿美元。

微软在硬件、软件和云计算领域拥有稳固的市场地位，并在AI领域日益成为领导者。其Office和Azure平台构建了强大的生态系统，提供了可扩展性和高进入壁垒。云业务全年收入增长23%，达到1680亿美元，其中Azure年收入增长34%，达到750亿美元，尽管Azure AI服务因需求超出数据中心容量而受到供应限制。

公司正大力投资AI基础设施，本季度计划支出约300亿美元，预计全年资本支出可能在1000亿至1100亿美元之间。尽管大规模投资将影响毛利率，但微软69%的毛利率仍处于科技行业高位，这得益于其经常性业务模式。

尽管估值（市盈率36倍）略高于历史平均水平，且近期股价有所回调，但微软的强劲基本面和在AI领域的战略布局，预示着其长期增长的韧性。

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