通胀粘性与劳动力市场疲软：美联储政策路径的博弈
美国通胀数据与劳动力市场近期的疲软表现，正引发市场对美联储货币政策路径的重新审视。尽管昨日公布的生产者价格指数（PPI）显示出初步的缓和迹象，特别是企业利润率的收窄预示着成本压力向终端消费者传导的减弱，但焦点已迅速转向今日即将发布的消费者价格指数（CPI）。市场普遍预期8月CPI同比涨幅将为2.9%，核心CPI同比涨幅为3.1%，环比均增长0.3%。这一数据若符合预期，将表明通胀压力正在缓解，但尚未完全消失，这与此前一年多CPI在2.3%-3.0%区间震荡且核心通胀近期略有回升的态势形成对比。
劳动力市场同样传递出疲软信号。上周公布的非农就业数据不及预期，叠加此前对3月非农就业人数的大幅下修，进一步削弱了对经济的信心。这些数据点组合在一起，为美联储在即将召开的议息会议上采取更为鸽派的立场提供了依据。尽管市场普遍预期将进行25个基点的降息，但鉴于经济放缓的证据增多，不排除美联储在未来会议上采取更大力度降息措施的可能性，甚至引发市场对50个基点降息的猜测。
在此背景下，CPI数据的重要性不言而喻。若CPI数据表现疲软，可能进一步强化美元的下行压力，尤其是在兑日元和欧元等货币时。反之，若通胀数据高于预期，则可能重燃美元的强势，并对股市造成压力，因为这将削弱市场对美联储激进降息的预期。尽管美联储更看重PCE数据，但CPI作为先行指标，其市场反应往往更为直接和剧烈。
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