市场狂热信号频现，警惕“出租车司机效应”预示顶部
当前全球股市正经历一段异常的狂热时期，多项数据表明市场估值已严重偏离基本面。近期，多数公司高管和内部人士的大规模股票抛售，如过去两周内，价值排名前200的内部交易中有198笔为卖出，创纪录的398/400为卖出，这是市场顶部的重要警示信号。巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司持有创纪录的3500亿美元现金，并指出市场缺乏有价值的股票，市盈率过高，这与普遍的“贪婪”情绪形成对比，他的行为常常预示着市场即将到来的调整。
以纳斯达克为例，过去三年股价翻倍，但其代表的股票价值并未同步增长。纳斯达克100指数的总市值现已占美国M2货币供应量的145%以上，这种脱节的增长模式难以为继。全球债务水平居高不下，法国和英国等国面临违约风险，可能引发新一轮的量化宽松（QE），这本质上是货币贬值，市场将QE视为流动性注入，但其效果已被证明是人为的，尤其是在后疫情时代。
历史数据对比显示，当前市场估值水平与2000年互联网泡沫及其他历史性崩盘前的状况相似。科技巨头“七巨头”虽然在纳斯达克100指数中的市值占比高达34%，但利润贡献仅占26%，显示出明显的估值与盈利能力不匹配。此外，日本央行结束了长达17年的收益率曲线控制政策，全球流动性正逐步收紧，而此前依赖低利率和收益率曲线控制的套利交易模式正面临挑战。
全球制造业普遍下滑，尤其在中国，受贸易政策影响。尽管存在这些经济逆风，股市却逆势上涨。这背后是自疫情以来，“逢低买入”的思维模式被根深蒂固，但当前入市的年轻投资者尚未经历过真正的熊市。这种持续的非理性繁荣只会加剧最终崩盘的严重性。当出租车司机也开始热议股市时，通常意味着市场已接近狂热的顶点，是时候警惕风险了。
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