S&P 500 盈利预期持续上修，市场韧性凸显

近期，S&P 500指数的每股收益（EPS）预期持续受到上调，反映出与通常情况相比，当前经济周期中企业盈利的异常稳健。数据显示，自4月11日市场触底以来，S&P 500的远期每股收益预期（FFQE）已连续数周被修正，远期市盈率也从19倍升至23倍，这在往年同期较为少见。

分析显示，非农就业数据的疲软主要源于政府部门而非私人部门，这为市场提供了重要信号。私人部门就业的相对稳定，加上高收益信贷市场的低波动性，表明私人经济领域可能并未面临严峻挑战。技术面上，市场广度指标的强势反弹，也印证了股票市场上涨的背后存在实际的资金累积支持。

尽管通胀顾虑依然存在，但S&P 500的盈利和营收增长趋势表现出显著的韧性。例如，英伟达（Nvidia）的EPS和营收预期在近期已开始回升。甲骨文（Oracle）的营收修正整体积极，但EPS修正略显分化，可能指向利润率方面的问题。然而，整体而言，S&P 500的盈利前景是当前市场中一个值得信赖的积极因素。

2026年预期的14%EPS增长率表现稳固，若趋势得以维持，届时S&P 500的实际EPS有望达到或超过每股300美元。相较于2020年底139.72美元的实际EPS，这一增长幅度尤为显著。当前S&P 500的收益率已回落至4.38%，接近2021年的水平，但当前利率环境与彼时存在显著差异。

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