欧洲央行按兵不动，德国短期国债收益率下行空间可期

欧洲央行管委会在近期将就货币政策做出决定。鉴于近期数据显示经济韧性以及8月份通胀小幅回升，市场普遍不预期此次会议会有政策调整。市场定价显示，明年年中可能才会出现首次降息，目前预计有约16个基点的宽松空间。德国两年期短期国债收益率目前接近2%，这一相对平淡的预期也反映在当前收益率水平上。

然而，包括美联储降息步伐及其对汇率的影响，以及美欧贸易框架潜在的升级风险，都可能成为下行风险的催化剂。此外，法国国内政治局势的潜在恶化，也可能促使欧洲央行在政策沟通上避免过于鹰派的姿态，以免火上浇油。

因此，市场对未来降息的预期可能过于乐观。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上的表态，特别是其对前景风险平衡的描述，将是市场关注的焦点。经济学家预测，新的经济预测中，利率和汇率变动可能导致2026年增长和通胀预测出现轻微下调。

考虑到德国两年期短期国债收益率接近2%且高于隔夜指数化利率（ESTR）10个基点，处于年内高位区间，其下行空间值得关注。在地缘政治风险依然存在的背景下，该收益率有望进一步走低。

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