内部人士抛售潮：德尔、Snowflake、Chewy 股票价值的真实信号

近期，包括德尔（Dell Technologies）、Snowflake 和 Chewy 在内的多家科技公司出现内部人士抛售股票的现象。以德尔为例，其创始人兼CEO迈克尔·戴尔及大股东Silver Lake Group在2025年均有减持动作。Silver Lake自2013年以来与德尔深度绑定，公司股价自2018年IPO以来已上涨500%。此次抛售主要源于Silver Lake的投资组合再平衡，虽然构成一定的市场压力，但随着机构投资者（持股近80%）的持续买入以及分析师普遍看好（目标价上调），德尔的股价仍具上涨潜力。

Snowflake的内部人士在2025年全年均有抛售，第三季度达到高峰。EVP Christian Kleinerman及董事Frank Slootman是主要减持者。然而，这些抛售与股票期权补偿计划相关，且对股价的负面影响有限。机构投资者对Snowflake的买入力度强劲，全年净买入额创下历史新高，买卖比例超过三比一。分析师也普遍维持“温和买入”评级，并持续上调目标价，预示约12%的上涨空间。

Chewy的内部人士在2025年股价上涨期间也出现抛售，第二季度尤为活跃。尽管如此，内部人士总持股比例仅0.45%，对股价影响甚微。分析师普遍看好Chewy，覆盖率提升，评级趋于“强力买入”，目标价亦呈上升趋势。然而，Chewy的机构持股比例高达95%，且在第三季度前半段出现机构减持迹象，这可能预示着在二季度财报发布前存在观望情绪，若此趋势持续，将对Chewy股价的上涨构成挑战。

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