美联储政策转向鸽派，利好风险资产，美元承压，白银价值凸显

近期，市场普遍预期美联储将在6月至8月期间降息，部分观点认为可能达三次。美国10年期国债收益率在4.25%至4.5%区间被视为公允价值，市场对债券持中性态度。

股票和信贷市场有望受益于“美联储看跌期权”效应，即劳动力市场疲软时美联储将采取更宽松的货币政策，或在劳动力市场稳定、金融条件过于宽松导致通胀难以回落至2%时放缓或暂停降息。

若经济表现稳健导致未来降息预期落空，对风险资产而言并非重大不利因素，因强劲的名义增长与企业盈利增长相符。当前，美国经济恶化速度快于美联储降息步伐的可能性较低，因初请失业金人数同比下降且消费者支出保持稳健。

即将发布的就业报告至关重要，而做空美元兑欧元的操作可对冲美国经济放缓的风险。美联储已因劳动力市场下行风险而转向鸽派，这利好经济前景并支撑风险资产。

全球股票仍被超配，偏好美国和新兴市场。政府债券估值合理，若经济进一步恶化迫使美联储采取更多宽松措施，债券仍是有效的对冲工具。较低的利率可能增加外国投资者对冲美国敞口的需求，从而压低美元。

与此同时，白银因供应短缺预计将继续追赶黄金，其价格表现将保持稳定。

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