美联储政策转向：长期通胀风险与市场预期的博弈

美国经济增长趋缓，虽然人工智能（AI）的繁荣暂时避免了衰退，但信贷违约率上升表明潜在风险。服务业与商品部门的异步性掩盖了整体收缩的迹象，但调整不可避免。当前市场过度依赖美联储降息来支撑股市，但长期债券收益率在高位徘徊，与降息预期相悖，这反映了市场对美国信用状况、潜在通胀压力以及双赤字问题的担忧。

尽管通胀数据受基数效应影响，但AI驱动的电力价格和服务业价格的持续上涨，以及M2货币供应量的回升，预示着潜在的、更深层次的通胀压力。美联储此前调整的“灵活平均通胀目标制”（FAIT）框架，尤其是在其取消“补偿”策略后，可能削弱了其控制未来通胀的承诺。这意味着美联储在未来可能更倾向于维持低利率以支持就业，而忽视长期通胀的风险。

这一政策框架的演变，可能导致长期通胀预期上升，使得通胀目标难以实现。虽然不至于重现20世纪70年代的滞胀局面，但重返2%的通胀目标将更加困难。市场尚未完全消化这一政策转变的长期影响，投资者应警惕美联储政策失误带来的风险，尤其是在当前估值已高的市场环境中。

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