美联储降息周期重启：点燃美股牛市“干火药”

在9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议前夕，美国8月经济数据将是关键。市场已充分消化25个基点的降息预期，并预测在美联储主席鲍威尔任期内（至2025年5月）将累计降息100个基点。除非出现意外的衰退预警或劳动力市场异动，若美联储如期降息，美股有望延续年内涨势。

充裕的“干火药”为美股牛市蓄势待发。除了强劲的企业盈利、财政政策和经济韧性，降息被视为推动股市从4月低点反弹的催化剂。历史数据显示，在非衰退背景下，降息通常能刺激股市。此外，货币政策宽松周期的重启，将为股市提供长期支撑。

货币市场基金的巨额资金有望流入股市。自2022年以来，货币市场基金规模持续增长，这主要得益于美联储的紧缩周期和“高利率持续更久”的政策，提升了货币基金的吸引力。一旦降息落地，其收益率下降将促使投资者重新配置资本，打破货币基金资产与股市市值同步增长的异常趋势。

资金从货币市场基金的再配置将为美股牛市注入新动能。目前，相对于发达市场和新兴市场，美国股市的配置仍处于中性偏上水平。然而，货币基金的充裕表明投资者尚未完全投入，美联储的降息决策可能成为引爆新一轮牛市行情的导火索。但资本的再部署需要时间，可能需要多次降息才能显现显著效果。

尽管如此，集中度风险不容忽视。部分权重股的市值增长已远超市场预期，例如英伟达的市值已超过美国、中国、日本和印度以外所有国家上市股票交易所的总和。宏观逆风如顽固通胀、潜在关税以及地缘政治风险仍需关注。但总体而言，在降息、温和的经济增长、通胀正常化以及人工智能资本投资周期的支撑下，美股长期走势仍看好，短期内可能伴随波动。

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