美国经济第二季度温和增长，消费疲软与AI热潮下的分化值得关注

美国经济在第二季度展现出超出预期的增长势头，初步估算经济增长率为3.3%，较初值3.0%有所上调，略高于3.2%的历史平均水平。然而，经济整体仍以约2%的年化速度温和增长，其中进口成为主要驱动力，可持续性存疑。商业投资的向上修正对GDP增长贡献显著，从初值的+0.27%提升至最新的+0.78%。

与此同时，占经济体量约70%的实际消费支出表现疲软，已连续两个季度低于平均增长，消费者因通胀预期及劳动力市场疲软而信心不足。此现象自2020年疫情以来仅出现过一次。尽管消费支出年增长率2.4%接近2.31%的历史平均值，但近期疲软是否为常态回归仍待观察。

第二季度企业利润增长650亿美元（+1.7%），但仍低于2024年第四季度的历史高点。这表明股市表现（S&P 500利润增长10%）与实体经济存在差异，AI驱动的支出是股市增长的主要动力。尽管AI相关公司业绩超预期，但其销售和每股收益（EPS）的超预期率已降至低点，并首次低于标普500平均水平。

总体而言，经济正在放缓，但目前似乎是回归历史平均水平。尽管衰退风险略有上升，但尚未达到警惕水平。企业信用价差（高收益和投资级）均远低于历史平均值，显示投资者对企业盈利预测的实现能力持乐观态度。

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