美国非农数据波动加剧，市场对美联储降息预期分歧显现

本周，美国市场因劳动节休市，但经济数据发布密集，尤以就业报告为焦点。近期非农就业数据的大幅修正，已动摇市场对货币政策走向的信心，其高度波动性及修正幅度，令预测变得异常困难。

当前市场对美联储降息时点和幅度存在显著分歧。一方面，短期国库券收益率曲线暗示未来12个月内或仅有两次降息，且已消化9月降息预期。另一方面，联邦基金利率期货则显示未来12个月降息次数可能超过四次。这种差异凸显了市场对经济前景及美联储政策路径的解读不一。

此外，本周大规模的美国国债结算将进一步消耗金融体系的准备金余额，预计至9月底将降至3万亿美元附近。此流动性收紧趋势，叠加量化紧缩（QT）的持续，可能对包括比特币在内的风险资产价格构成下行压力，市场需警惕流动性枯竭对资产价格的潜在影响。

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