Lululemon遭遇多重打击，关税与产品创新乏力重塑行业格局

Lululemon近期发布的财报引发市场剧烈震荡，股价在盘前交易中下跌近20%。此次业绩下滑的根本原因在于一系列严峻挑战的叠加：美国贸易政策变化导致的关税成本急剧上升，对越南和中国等主要制造地的产品征收的关税，以及“最低限度”（de minimis）免税额度的取消，预计将使公司在2025年承担2.4亿美元的额外成本。

与此同时，公司在美国本土市场的需求出现疲软迹象，第二季度可比销售额下滑1%。尽管国际市场增长强劲，但美国作为其最大市场，利润率的压缩对整体盈利能力造成了不成比例的冲击。CEO承认公司在产品生命周期管理上存在失误，尤其是在休闲和社交品类上，产品更新迭代速度慢，未能引领新趋势。

竞争环境的恶化也是关键因素。Alo Yoga和Vuori等新兴品牌正迅速抢占市场份额，迫使Lululemon更加依赖国际市场，特别是中国，以抵消国内需求的放缓。然而，这种地缘战略转移也带来了地缘政治风险和汇率波动的不确定性。

Lululemon正经历一个关键的转型期。虽然公司仍具强劲的盈利能力和现金流，但面对不断升级的关税压力、产品创新瓶颈以及日益激烈的市场竞争，其过往的增长叙事正面临严峻考验，未来复苏之路充满挑战。

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