科技股承压，黄金债券避险，市场进入多重不确定性周期
8月市场收官之际，科技股遭遇重挫，此前由人工智能（AI）叙事驱动的上涨势头受阻。苹果、Meta等科技巨头相继释放出增长放缓的信号，如AI项目盈利能力存疑、招聘冻结等，加剧了市场对科技行业估值过高的担忧。分析认为，单纯依赖服务器和GPU升级已难以支撑股价的垂直攀升，更具颠覆性的技术突破或架构创新才是关键。在“七巨头”表现疲软的背景下，市场对9月及后续的季节性波动和潜在的重平衡操作保持警惕。
与此同时，中国股市在流动性充裕的刺激下表现强劲，但高企的杠杆率引发了对其可持续性的质疑。与西方市场不同，中国市场的上涨更多依赖于信贷扩张而非基本面改善，这种模式的脆弱性不容忽视。
在避险资产方面，黄金和债券在8月表现亮眼。美国国债收益率曲线陡峭化，短期国债价格走高，显示市场对美联储9月降息的预期升温。政治对美联储独立性的审视，以及通胀粘性但可控的局面，都为黄金提供了支撑。投资者对美元的信心有所动摇，转而寻求黄金的避险价值。
市场内部结构显示出分化，少数科技巨头表现远超标普500指数的其余成分股，而投机性资产则出现泡沫迹象。高企的估值和低迷的波动率指标暗示着市场可能存在自满情绪。尽管美国消费者支出展现韧性，但就业增长放缓可能动摇美联储的政策立场。进入9月，市场面临高估值、地缘政治噪音以及季节性不利因素的多重挑战，风险资产的上涨之路充满不确定性。
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