九月“恐慌”再现：美债收益率飙升与财政疑虑重塑市场格局

九月伊始，全球金融市场即遭遇普遍下跌，股票与债券价格均承压。“九月恐慌”并非迷信，而是历史数据显示该月份股市表现往往疲软。其中，美国国债收益率的上涨成为关键驱动因素，尤其当长期收益率逼近5%时，不仅触及心理关口，更重塑了华尔街的估值模型。科技股因估值较高，率先受到冲击，英伟达等公司股价下滑，市场呈现普跌态势。

收益率上涨的背后，是市场对美国财政状况的担忧。一项关于特朗普时期关税的判决，使得此前已征收的关税可能面临退还，这在财政部正进行巨额发债、市场承压的背景下，增加了“退款风险”。叠加九月历来股市下跌的季节性规律，以及程序化交易的联动效应，市场情绪进一步恶化。

ISM制造业指数虽略好于前月但仍处于收缩区间，显示经济基本面并不强劲，但市场焦点已完全集中在利率和关税两大因素上。在此背景下，黄金价格突破3500美元，创下历史新高，显示出市场对财政管理的不信任感，而比特币等数字资产则相对承压，与去年“数字避险”叙事出现反转。

即将发布的非农就业报告将是下一重要观察点，但九月市场的基调已定。投资者正面临沉重的债务发行、财政不确定性、关税争议以及季节性压力，5%的30年期国债收益率是市场对资金成本上升的直接反馈，预示着“九月恐慌”的回归，而债券市场在此轮动中扮演了关键角色。

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