降息预期升温：美联储面临增长放缓与通胀抬头双重考验

美国联邦基金利率期货市场已充分消化9月降息预期，市场普遍认为美联储将在9月17日的政策会议上降息。这一预期主要受到多重因素驱动：一方面，市场认为美国经济增长放缓，对关税提升经济的预期减弱；另一方面，总统特朗普对美联储的施压亦是重要考量。

政策敏感的国债收益率已出现明显回落，10年期国债收益率已降至3.62%，远低于美联储4.33%的目标利率，且与目标利率的利差扩大至近一年来最低水平，这清晰地表明市场对降息的预期已非常充分。

尽管核心通胀数据有所抬头，可能预示着未来价格压力的上升，使得降息时机存在不确定性，但美联储主席鲍威尔已指出，经济增长放缓是更大的威胁。亚特兰大联储的经济增长预测已从第二季度的3.0%下调至目前的2.2%，显示经济下行压力正在累积。

美联储面临的困境在于，其政策工具难以同时应对经济放缓和潜在的通胀上升风险。在不确定性较高的环境下，美联储的决策将依赖于对未来经济走向的判断，并需要谨慎权衡各项风险。

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