鲍威尔杰克逊霍尔演讲前瞻：降息预期降温，货币政策框架面临重塑

杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲是当前货币政策的关键节点。市场普遍预期美联储将维持利率不变，但鲍威尔的发言可能为未来政策走向提供重要线索。过去一周，市场对九月降息的预期显著下降，从92%降至71%，这主要受到疲软的就业报告和持续高于目标的通胀数据影响。美联储五年来首次审视其货币政策框架，此前实施的平均通胀目标制（FAIT）可能被废弃，转而回归2%的硬性目标。这一转变可能反映了美联储对中性利率看法的调整，为在不放松政策的情况下进行降息打开了可能性。

从战略层面分析，尽管近期就业数据疲软，但通胀的粘性依然是美联储关注的焦点。七月份的FOMC会议纪要显示出鹰派倾向，暗示委员会可能并不急于降息。尽管这份纪要发布于弱于预期的就业报告之前，但其内容仍可能预示着美联储对降息的谨慎态度。鲍威尔的演讲将是解读美联储未来政策路径的关键，尤其是在评估通胀风险和中性利率水平方面。市场需密切关注其是否会强调通胀控制的优先性，以及这如何影响对未来利率调整的预期。

Could FOMC minutes be hinting at a hawkish Jackson Hole speech?

FOMC July minutes may hold the key to Powell’s speech tomorrow.

BlockworksFelix Jauvin