鲍威尔的“双刃剑”：降息预期与长期利率重塑的经济博弈

杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔年度研讨会上的讲话，为市场带来了双重信号。一方面，他暗示美联储可能在今年秋季开始降息，这引发了股市的上涨。然而，他同时也泼了一盆冷水，指出利率的长期中性水平可能高于2010年代，意味着即使降息，利率也可能不会回到疫情前的低位。

这一长期前景的不确定性，使得市场对美联储降息的预期可能过于乐观。更高的利率意味着借贷成本的增加，例如抵押贷款利率从2021年的接近3%上升到现在的约6.7%。结合接近历史高位的房价，这将持续压制美国居民的购房能力。尽管有政治压力要求大幅降息，但回归超低利率的可能性不大，因为美联储正试图在抑制失业和控制通胀之间寻找平衡。

鲍威尔的讲话也触及了特朗普政府的贸易政策对通胀的影响。他承认关税可能推高了部分商品价格，并表示美联储正在评估贸易策略对价格水平的长期影响。此外，劳动力市场的“奇特平衡”——即劳动力供给和需求均放缓——增加了经济的不稳定性，并使美联储官员倾向于降息。然而，鲍威尔也强调，货币政策在应对周期性波动方面作用有限，对于结构性变化则无能为力，这暗示了政府政策可能对经济稳定造成的深远影响，而美联储的回旋余地有限。

Federal Reserve set to cut interest rates – but still Trump won’t be happy

President has pressured Jay Powell to slash rates but central bank is trying to find right balance amid tariff tailspin

The GuardianLauren Aratani