AI增长进入消化期，市场情绪转向谨慎但未失乐观
英伟达（Nvidia）发布的540亿美元营收预期未能达到市场普遍预期的600亿美元，尽管这并非“崩盘”，但对于一个价格已近乎完美的股票而言，“符合预期”已是平庸的代名词。自4月以来，英伟达市值已增长2万亿美元，仅达到预期标准已不足以支撑其股价。
在此之前，一系列信号已使市场趋于谨慎：MIT的研究指出AI项目回报不确定，Meta暂停招聘，苹果强调LLM不具备“思考”能力，以及Altman对泡沫的担忧。此外，中国出口管制及北京的反制措施，将部分营收来源推向了不确定性，加剧了市场对AI行业增长放缓的预期。
AI行业的故事并未破裂，但其高速增长阶段正转向一个更复杂的消化阶段。单纯依靠更大的服务器和更强的GPU已不足以保证回报，规模化效应可能导致效率下降。真正的突破或许来自量子计算或更优雅的架构，而非仅仅是算力堆叠。在此之前，产能似乎已达瓶颈，市场可能需要重新评估行业增长的现实预期。
尽管如此，英伟达在过去四个财报发布中有三次股价表现平淡或下跌，但同期股价仍上涨约40%，显示出市场潜在的深层信心。更重要的是，整体市场的乐观情绪并未瓦解，降息预期成为市场上涨的驱动力。英伟达的波动性只是削减了部分“泡沫”，但并未动摇整体反弹的根基。
另一方面，美国联邦储备委员会（Fed）的政策前景受到关注。尽管有关于Fed官员变动的讨论，但短期内美联储的政策方向仍将以数据为导向，尤其关注即将发布的通胀数据。法国的政治不确定性以及潜在的财政赤字问题，对欧元区构成了风险，可能引发市场对欧洲主权债务的担忧，并影响欧元汇率。
石油市场方面，原油库存的下降为油价提供了支撑，但美国对印度商品加征关税以及地缘政治风险，使得市场在重新建立多头头寸时持谨慎态度。市场情绪在库存数据和潜在的政策风险之间摇摆，油价短期内可能维持区间震荡。
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